Währungsschwankungen, Chance und Risiko beim globalen Investieren

Grundsätzlich ist es sinnvoll, Investments am Aktienmarkt auf Unternehmen aus verschiedenen Regionen zu verteilen. Mit einer solchen Diversifikation kann das Risiko, dass fallende Kurse eines Investments das Depot stark in Mitleidenschaft ziehen, reduziert werden. Abgesehen von dem Szenario einer globalen Wirtschaftskrise besteht die Chance, dass die schwächere Entwicklung einer Region durch die gute Entwicklung anderer Regionen teilweise oder ganz ausgeglichen wird.

Zu diesem allgemeinen Kursrisiko kommt bei Anlagen außerhalb des Euroraums das Währungsrisiko hinzu. Anlegerinnen und Anleger sind diesem Risiko ausgesetzt, wenn sie auf eine fremde Währung lautende Wertpapiere kaufen. Wer beispielsweise Aktien aus den USA im Depot hält, sollte den Kurs des Euro gegenüber dem US-Dollar im Blick behalten (EUR/USD). Für ein Investment in japanische Aktien ist das Währungspaar Euro / japanischer Yen (EUR/JPY) von Bedeutung.

Steigt der Kurs des Euro gegenüber der Auslandswährung an, verlieren die in Euro bewerteten ausländischen Papiere an Wert. Umgekehrt gilt: Sinkt der Kurs des Euro gegenüber der Auslandswährung, gewinnen die in Euro bewerteten ausländischen Papiere an Wert. Neben dem Risiko kann sich aus der Veränderung des Devisenkurses also auch eine Chance ergeben. Dies gilt nicht nur für Aktien, sondern auch für Anleihen oder andere Anlagen in fremden Währungen.

Das folgende Beispiel einer fiktiven Anlage in eine US-Aktie verdeutlicht die Auswirkungen der Veränderungen von Aktienkurs und Währungskurs auf die Performance eines Investments. Ausgangspunkt ist der Kauf einer US-Aktie, die an der Heimatbörse zu 100,00 US-Dollar gehandelt wird. Notiert das Währungspaar (EUR/USD) bei 1,10 US-Dollar, würde sich für die US-Aktie an einer Börse in Deutschland ein Preis von 90,91 Euro ergeben. 

*Performance ohne Berücksichtigung von Gebühren und Steuern.

*Performance ohne Berücksichtigung von Gebühren und Steuern. 

*Performance ohne Berücksichtigung von Gebühren und Steuern.

Das Beispiel mit seinen drei Szenarien zeigt: Währungsschwankungen können Auswirkungen auf die Performance eines Investments in ausländische Wertpapiere haben. Schon bei einer unveränderten Kursnotierung der Aktie in US-Dollar bewirkt die Aufwertung des Euro einen negativen Währungseffekt. Für Anlegerinnen und Anleger, die ausländische Aktien an einer deutschen Börse kaufen, wäre ein sinkender Aktienkurs bei gleichzeitiger Aufwertung des Euro das schlechteste Szenario. 

Andererseits können sich aus Währungsschwankungen auch Chancen ergeben. Verlieren die ausländischen Aktien und der Euro an Wert, können die Aktienkursverluste zumindest zum Teil durch die Euro-Abwertung abgefedert werden. Steigen die Aktien und sinkt der Euro, kommen zu den Kursgewinnen die Währungsgewinne noch hinzu. 

Stellt sich die Frage, ob Anlegerinnen und Anleger die Währungsrisiken reduzieren können. Dafür gibt es verschiedene Möglichkeiten. So bieten beispielsweise Emittenten von Zertifikaten ihre Produkte teilweise mit Währungssicherung an. Auch bei ETF gibt es Varianten, die Währungsrisiken absichern. Allerdings fallen für die Währungssicherung zusätzliche Kosten an, die bei Produkten ohne Währungssicherung nicht entstehen. Zudem muss im Hinblick auf Zertifikate beachtet werden, dass sich Anlegerinnen und Anleger hier weitere Risiken wie z. B. das Emittentenrisiko ins Depot holen.  

Die Absicherung einzelner Aktien über Derivate auf das maßgebliche Währungspaar erfordert ein hohes Wissen und ist selbst für Profis eine Herausforderung. Dies liegt an den vielen Faktoren, die Einfluss auf den Kurs eines Währungspaares haben. Dazu zählen Inflationstrends, Unterschiede in der Produktivität der Volkswirtschaften, die Zinsdifferenz zwischen den Wirtschaftsräumen, politische Stabilität, Währungsreserven – um nur ein paar zu nennen. Alle diese Faktoren im Blick zu haben und daraus eine Prognose für die künftige Entwicklung eines Währungspaares abzuleiten, dürfte für private Anlegerinnen und Anleger eine hohe Hürde darstellen. 

Eine Alternative besteht darin, die Währungssicherung vom Anlagehorizont und der Renditeerwartung für ein Investment abhängig zu machen. Bei langfristigen Investments in wachstumsstarke ausländische Aktien, an die eine hohe Renditeerwartung gestellt wird (z. B. US-Technologieunternehmen), fällt das Währungsrisiko bei der Gesamtperformance weniger stark ins Gewicht. Bei Value-Aktien mit hohen Dividendenausschüttungen sind die Renditeerwartungen hingegen niedriger. Hier wirken sich Währungsschwankungen schon stärker auf die Performance des Investments aus. Gleiches gilt für verzinsliche Anlagen wie Anleihen in einer Fremdwährung. Die Höhe eines möglichen Renditevorsprungs gegenüber dem Heimatmarkt ist überschaubar und kann durch negative Währungseffekte schnell aufgezehrt werden.